特别报道:为什么日本会避免财政危机

2018-11-27 12:10:08

作者:秘轨溺

东京(路透社) - 在这黑暗的时刻,日本会很好地听从前白宫办公厅主任拉姆·伊曼纽尔令人难忘的格言,你永远不会想要一场严重的危机去浪费行人在一个显示东京股票指数价格的屏幕上反映出来2011年3月14日REUTERS / Issei Kato由于国家在发生致命的地震和海啸之后努力避免核灾难,因此预测三重灾难中出现的任何积极因素将导致停滞不前,迅速老化和负债累累的经济然而一些专家表示,这场灾难可能 - 只是可能 - 将日本从过去二十年的集体经济和政治局势中甩出来,为一个看似迷失方向的国家提供新的目标感他们也说人们对日本财政死亡螺旋的普遍恐惧主要是过分夸大东京丰田资产管理公司资深策略师Masaru Hamasaki表示,日本面临的挑战严重不可低估在日本东北部以仙台为中心的上周五地震造成的死亡人数将远远超过1995年在神户的地震造成的6400人死亡人数更多的人受到直接或间接的影响,例如停电和放射性尘埃的风险来自惨淡的福岛第一核电站本周,东京经常熙熙攘攘的街道空无一人,经济比1995年更加活跃,在日本所谓的失落的十年中间砸到了“但这场危机影响了大片部分人口,“公共道德”意识已经形成,“滨崎说”如果国家的领导人能够长期利用这种精神,那么我相信日本将朝着积极的方向发展“这一公民义务一个共同责任的冲动,可能比任何电子表格都更有意义,试图评估对日本债券市场的融资仍然不可知的法案的影响

地震后重建,这是有史以来最强劲的一些权威人士担心大幅增加已经超过日本国民产出两倍的债务负担将是打破债券市场背后的稻草“债务将大幅上升到现在为止,国家可以以相对较低的利率为其义务提供资金如果现在有额外的债务问题,就会出现有关偿付能力的问题,“德国”智者“经济顾问委员会成员彼得博芬格在接受德国日报”南德意志报“采访时表示

周一发表的经济部长与谢野馨已经承认,除非改变方式,否则日本将面临财政死胡同但仙台地震不太可能引发那一天的清算

在纸面上,日本的负债将在本年度达到GDP的204%根据经济合作与发展组织的数据,希腊的这一比例超过137%,爱尔兰的比例超过113%(经合组织)但日本不打算跟随希腊和爱尔兰进入紧急债务区

两国都需要欧元区和国际货币基金组织安排的救助计划一开始,政府将近一半的债务欠政府的其他部门例如日本邮政银行和政府养老金投资基金日本银行也拥有一大堆日本政府债券(JGBs)净债务,考虑到日本的官方外汇储备,今年将达到GDP的120%,经济合作与发展组织(OECD)这将是主要经济体中最高的,但负担并不比20世纪90年代比利时和意大利承担的负担大得多,这两者都避免了主权债务危机大雪纷纷落在废墟上,救援人员在一家遭到破坏的工厂日本北部仙台地震和海啸袭击地区2011年3月16日REUTERS / Kim Kyung-Hoon确实,净债务从2007年的80%和国内生产总值的大幅上升即使在计算地震成本之前,预算赤字仍接近GDP的10%但是希腊公共债务的约70%由外国人持有,而国内投资者持有954%的日本债券这给东京政策制定者带来巨大优势华盛顿彼得森国际经济研究所的马库斯·诺兰德说:“他们在类似的情况下比希腊或爱尔兰有更多的回旋余地

” “人们不得不假设日本居民是一个比伦敦对冲基金更不自由的拥有债务的阶层”除了低收益的日本国债在最近的通货紧缩时期已被证明是一项良好的投资这一事实之外,诺兰希望银行,保险公司和如果政府要求他们购买额外的地震重建债券,养老基金将很快加入

在一个具有高度社会凝聚力的国家,个人投资者在日本需要的时间内的忠诚度也可以被视为理所当然“如果政府说'我们我要勒紧腰带;削减其他领域的支出,转移支出重建仙台; “我们将在边际发行更多的债券以实现这一目标”,我根本不相信日本公众会抛售日本债券,“诺兰德说,国际金融协会经济学家杰里米·劳森,一个大厅华盛顿全球银行集团同意日本债务的轨迹是不可持续的,但从短期来看,“国内居民可能表现出更大的愿意向政府提供贷款,作为国家团结的行为,”劳森在一份报告中说道

富裕,老龄化的社会今天,虽然未来怎么样

如果日本的家庭是债券的狂热买家,那是因为他们坐拥大量的储蓄 - 大约1,400万亿日元(1732亿美元),相比之下,大约870万亿日元的长期政府债券,日本工人建立了这个巨大的巢穴当他们成功地从第二次世界大战的灰烬中重建自己的国家时,鸡蛋却成了世界第二大经济体,在20世纪60年代之前将日本推向西德的年轻劳动力现在已经快速老化养老金领取者现在正在花费那些积蓄

到世界其他地方,日本的家庭储蓄率实际上已经从20世纪80年代初的18%的峰值下降到可支配收入的3%左右

尽管政府的预算赤字巨大,日本仍然享有过剩的国民储蓄,反映在经常账户盈余,归功于高企业储蓄和海外投资的大量收入来源日本是世界上最大的企业根据官方数据,对外国家的净外部资产为2255万亿日元

经济学家关注的问题是,储蓄率需要多长时间才会被侵蚀并推动经常账户出现逆差

此时,日本将不得不进口资本通过削弱外国投资者的信心,可能会引发财政危机和人道主义危机

“如果没有政策调整,家庭资产吸收公共债务的空间将在中期内持续萎缩“国际货币基金组织(IMF)经济学家京一喜一(Kiichi Tokuoka)在2010年1月的一份工作文件中表示,日本的公共债务总额可能在2015年或2020年超过家庭的总金融资产,具体取决于会计处理”尽管这些结果并不意味着公共债务融资的任何具体转折点,他们认为,如果目前的趋势继续下去,国内融资可以瑞银(UBS)驻伦敦高级经济顾问乔治•马格努斯(George Magnus)写道,对于日本来说,三年的时间太短,以至于他们在2010年中期变得更加困难,其中包括来自海外的其他资金来源

转折点但是10年太长了,因为劳动力的老龄化是无情的“在中期的某些时候,我确实认为日本将开始出现贸易逆差,并且不得不开始在国外出售债务,”马格努斯,关于衰老经济学研究的作者“并且可能就是危机何时来临,因为人们希望看到日本采取实质性措施来管理其长期公共债务”至关重要的是,没有受人尊敬的经济学家在争论日本应该三思而后行,立即花钱让经济重新站稳脚跟2008年投资银行雷曼兄弟破产带来的经济衰退教训之一是因为日本和其他国家的公共债务比率增加不是由于财政支出刺激经济而是由于经济增长突然放缓更多政府应该在今天这样做,塞巴斯蒂安马拉比说,纽约外交关系委员会经济学家 “它应该愿意积极采取行动,增加预算赤字,以便有资金迅速重建受损地区,”他在CFR的网站上写道:“现在不是谨慎或保守的时候现在是大胆的时候了回应,我完全有理由认为他们会这样做,“他补充说,当需要控制预算赤字时,日本已经从多年的经验中了解到希腊和爱尔兰以及其他国家刚刚发现的东西:那里这不是一个秘密的秘诀这只是“简单”一个同意政治上可接受的增税和削减开支的问题国际货币基金组织和其他机构已经放大了日本的低消费税税率,百分之五,作为最有希望提高税率的候选人

帮助稳定政府债务与国内生产总值比率所需的收入在2010年对日本的审查中,该基金预计,到2015年,债务总额将达到250%,净债务将达到154%,除非出现转变n政策政府可以在消费税每增加1个百分点的情况下筹集大约25万亿日元但是一个陷入困境的政治进程阻碍了政策制定首相菅直人是自2006年以来第五个担任该职位的人,他的受欢迎程度一直在下降就像石头一样,进一步降低了通过分裂议会获得预算账单的机会事实上,就在星期五的地震发生前几个小时,被指控非法接收竞选资金的菅直人拒绝了大胆的反对派的辞呈,因为他的辞职现在引发了一个诱人的问题

仙台的悲剧不仅会改变日本的经济和财政前景,还会改变其政治“菅直人需要表现出领导才能制定一个大的补充预算现在是时候通过迅速收集执政党和反对党的想法来展示他的领导力,”丰田资产管理策略师政治游戏改变者滨崎

悲观主义者怀疑,一旦重建正在进行并且经济正在收复因灾难而损失的产出,任何在国家团结的时刻封锁的政治停战都将是短暂的

毕竟,日本在20世纪90年代初的资产泡沫破裂未能动摇政治阶层制定经济所需的艰难的结构性改革日本的名义国内生产总值停留在1992年的水平但是诺兰德与彼得森国际经济研究所表示,对菅直人的成功危机管理将大大有助于让选民放心仍然不确定他的日本民主党是否是自由民主党的可靠替代品自民党在过去60年的大部分时间里一直统治日本它在2009年失去了对民主党的权力“巩固一个真正的两党制可以创造更正常的“政治并推动日本在21世纪成为一个真正现代化,有效的民主国家,”诺兰德说:“这将成为一个统治者更复杂,但它会带来诸如农业部门的溺爱,移民改革和国防政策等问题,以更加透明,民主的方式公开,“他补充说,另一种选择是,仙台原来是日本的”卡特里娜“时刻,诺兰说,指的是美国当局对2005年飓风袭击新奥尔良的无效初步反应”如果他们做得不好,那么日本老龄化和厌恶风险的选民可能会回到自民党,基本上重新确立过去60年的现状,“他说,从这个角度来看,对日本经济和投资前景的影响是深远的,像所有人一样,伦敦高盛资产管理公司董事长吉姆奥尼尔正在等待看看福岛工厂的快速变化事件如何发挥作用但是他表示危机可能起到催化剂的作用,就像20世纪70年代后期的第二次油价冲击促使全力以赴一样日本提高能源效率的国家努力“我的预感是,这是如此之大,它将激发变革,迫使日本领导人做更多事情,”他在一封电子邮件中说道(Chikafumi Hodo和Stanley White在东京的补充报道和Noah Barkin在柏林;由Jim Impoco和Claudia Parsons编辑)